Ciklushoz igazított ár-nyereség arány
A részvények értékelése kulcsfontosságú a befektetők számára, hiszen segít meghatározni, hogy egy adott részvény milyen mértékben van alul- vagy felülértékelve a piacon. Az egyik legelterjedtebb mérőszám, amely ezt a célt szolgálja, a ciklikusan kiigazított ár-nyereség arány (CAPE), amelyet Robert Shiller közgazdász népszerűsített. A CAPE kifejezés a részvények jelenlegi árának és az elmúlt tíz év inflációval kiigazított átlagos nyereségének hányadosaként van definiálva. Ezen mutató elemzése lehetővé teszi a befektetők számára, hogy hosszú távú, 10-20 éves hozamot becsüljenek meg.
A CAPE értékei jellemzően a piaci környezet, valamint a gazdasági ciklusok hatásait is figyelembe veszik. Magas CAPE értékek esetén alacsonyabb hosszú távú hozamokra lehet számítani, ami figyelmeztető jel lehet a befektetők számára. Ezen mutató alkalmazása nem csupán az Egyesült Államokra korlátozódik, hanem más piacokon is egyre népszerűbbé vált, mivel az adatok azt mutatják, hogy a CAPE hasonló mintázatokat mutat a különböző nemzetközi részvénypiacokon.
A CAPE számításának alapjai
A ciklikusan kiigazított ár-nyereség arány (CAPE) mint mutató, a részvények jelenlegi piaci árát osztja el az elmúlt tíz év inflációval kiigazított átlagos nyereségével. Ez a megközelítés lehetővé teszi a gazdasági ciklusok hatásainak kisimítását, így jobban tükrözi a vállalatok fenntartható nyereségképességét. A CAPE-t úgy tervezték, hogy segítse a befektetőket a jövőbeli hozamok előrejelzésében, és a magas CAPE értékek esetén a hosszú távú hozamok csökkenésére lehet számítani.
A CAPE mutató létrehozásánál a cél az volt, hogy egy megbízhatóbb képet nyújtson a vállalatok valós nyereségéről, hiszen a rövid távú nyereségek gyakran volatilisek, és nem adnak pontos képet a cég hosszú távú teljesítményéről. Robert Shiller és más közgazdászok arra jutottak, hogy a hosszú távú átlagos nyereségek figyelembevételével a jövőbeli hozamok jobban becsülhetők. Ezen megközelítés segít a befektetőknek a részvénypiacok jobb megértésében és a potenciális befektetési lehetőségek azonosításában.
A CAPE használata a jövőbeli hozamok előrejelzésében
A CAPE használata a jövőbeli hozamok megjóslásában jelentős eredményeket mutatott. Elemzések alapján a CAPE alacsonyabb értékei a következő 20 évben magasabb részvényhozamokat jeleznek. Az elmúlt évszázad során a CAPE átlagos értéke 15 körül alakult, ami körülbelül 6,6%-os éves hozamot jelentett a következő két évtizedre. Az értékek emelkedése viszont alacsonyabb hozamokat valószínűsít.
Shiller figyelmeztetett arra, hogy a magas CAPE értékek, amelyek a piaci csúcsok idején jellemzőek, gyakran jelentős piaci visszaeséseket követnek. A CAPE-t a „túlvásárolt” piacok jellemzésére is használják, és Shiller könyvében is foglalkozik a témával. Ezen kívül a CAPE mutató használata során viszont kritikák is érkeztek, miszerint nem mindig megbízható a piaci csúcsok vagy mélypontok előrejelzésében.
A CAPE nemzetközi alkalmazása
Bár a CAPE elsődlegesen az amerikai részvénypiacra lett kifejlesztve, azóta számos más piacon is alkalmazzák. A kutatások azt mutatják, hogy a CAPE és a jövőbeli részvényhozamok közötti összefüggés minden eddig vizsgált piacon megfigyelhető. A CAPE hiteles eszközként szolgál a nemzetközi részvénypiacok hozamainak előrejelzésében is, és segít a befektetőknek a legjobb piaci lehetőségek azonosításában.
A CAPE értékek más országokban is megbízhatóan segítenek a hosszú távú hozamok becslésében, így a befektetők számára új lehetőségeket nyújtanak a globális piacon. A CAPE nemcsak az Egyesült Államokban, hanem más nemzetek részvénypiacain is alkalmazható, ami széleskörű információkat biztosít a jövőbeli befektetési lehetőségekről. Az elemzési folyamat során a CAPE segíthet a befektetőknek abban, hogy a piaci trendek és a jövőbeli hozamok közötti összefüggéseket jobban megértsék.
