Meztelen rövid eladások
Naked short selling, vagyis a „meztelen” shortolás, olyan kereskedési gyakorlat, amely során a kereskedő részvényeket ad el anélkül, hogy előzetesen biztosította volna azok kölcsönzését. Ez a módszer a részvénypiacok egyik ellentmondásos aspektusa, hiszen lehetőséget ad arra, hogy a kereskedők profitáljanak a részvények árának csökkenéséből, ugyanakkor jelentős kockázatokat is hordoz. A gyakorlat lényege, hogy a short seller (shortoló) részvényeket árusít, amelyeket nem birtokol, majd később próbálja meg azokat megvásárolni a piacon, gyakran eltérő áron, mint ahogyan eladta őket. Ha a short seller nem tudja biztosítani a szükséges részvényeket a megadott határidőre, akkor egy „fail to deliver” (FTD) helyzet alakul ki.
A naked short selling célja általában a piaci lehetőségek kihasználása, különösen árfolyamcsökkenés várakozása esetén. Azonban a gyakorlat jelentős kockázatot is jelent a shortoló számára, hiszen ha a részvények ára emelkedik, a veszteségek korlátlanok lehetnek. A naked short selling régóta vitatott téma, mivel a kritikusok arra figyelmeztetnek, hogy ez a gyakorlat manipulációra ad lehetőséget, valamint károsíthatja a cégek tőkeemelési lehetőségeit és akár csődhöz is vezethet.
A pénzügyi világban a naked short selling szabályozása különböző mértékben jelen van. Az Egyesült Államokban például a Securities and Exchange Commission (SEC) szigorúbb szabályokat vezetett be, hogy csökkentse a gyakorlat visszaélésszerű használatát. Az SEC 2005-ben vezette be a Regulation SHO-t, amely előírja, hogy a brókereknek bizonyosodnia kell arról, hogy a kölcsönzött részvények elérhetőek, mielőtt short eladást hajtanának végre. Ennek célja, hogy megakadályozza a naked short selling káros következményeit, és biztosítsa a piaci integritást.
A naked short selling gyakorlata
A naked short selling a traderek által használt, meglehetősen kockázatos technika. A gyakorlat során a kereskedő részvényeket ad el, amelyeket nem birtokol, anélkül, hogy ezeket előzetesen kölcsönözte volna. Ezen eljárás során a kereskedő profitálhat a részvények árának csökkenéséből, azonban ha az árak emelkednek, a veszteségei korlátlanok lehetnek. A naked short selling során a kereskedő a piacon eladja a részvényeket, majd később próbálja beszerezni azokat, hogy teljesítse a vásárlói igényt.
A naked short selling legnagyobb problémája, hogy a kereskedő nem mindig tudja biztosítani a részvényeket a megadott határidőre, ami FTD-hez vezet. Ezen helyzetek felhalmozódása súlyosan befolyásolhatja a piacokat, mivel a részvények „phantom” vagy „counterfeit” példányai jelenhetnek meg, amelyek nem kapcsolódnak valós részvényekhez. A gyakorlatot sokan manipulációnak tekintik, amely csökkentheti a vállalatok tőkeemelési lehetőségeit és hozzájárulhat a csődhöz.
A naked short selling elterjedtségét nehéz pontosan mérni, mivel a „fails to deliver” (FTD) események nem feltétlenül jelzik a naked short selling-et, és számos tényező befolyásolhatja őket. A piacok likviditása, a részvények kölcsönzési költségei és a kereskedők stratégiái mind hatással vannak arra, hogy a naked short selling mennyire elterjedt. Az SEC és más szabályozó hatóságok folyamatosan figyelik a helyzetet, és igyekeznek szigorúbb intézkedéseket bevezetni a visszaélések megakadályozására.
A naked short selling szabályozása
A naked short selling szabályozása világszerte eltérő mértékben valósul meg. Az Egyesült Államokban a SEC 2005 óta folyamatosan frissíti a szabályokat, hogy megakadályozza a gyakorlat visszaélését. Az SEC Regulation SHO keretében megköveteli, hogy a brókerek csak olyan short eladási megbízásokat fogadjanak el, amelyekhez előzetesen kölcsönzött részvények állnak rendelkezésre. Ezen szabályozás célja a piaci integritás megőrzése, és a manipulációs tevékenységek visszaszorítása.
Európában is számos ország bevezetett hasonló intézkedéseket. Franciaország, Olaszország, Spanyolország, Belgium és Dél-Korea például ideiglenesen betiltotta a short selling-et a pénzügyi részvények esetében, hogy megakadályozza a piaci zűrzavart. Németország szintén szigorúbb intézkedéseket hozott, és a naked short selling tilalmát 2010-től tartósan fenntartotta.
A szabályozások hatékonysága azonban gyakran vitatott. Míg egyes elemzők úgy vélik, hogy a naked short selling visszaszorítása pozitív hatással van a piacokra, mások úgy vélik, hogy a szabályok nem elegendőek a gyakorlat teljes megszüntetésére. A naked short selling gyakorlata továbbra is aggodalomra ad okot, és a szabályozó hatóságok folyamatosan dolgoznak a problémák kezelésén.
A naked short selling hatásai
A naked short selling hatásait több szempontból is vizsgálják. A gyakorlat támogatói érvelnek amellett, hogy növelheti a piacok likviditását és hatékonyságát, különösen nehezen kölcsönözhető részvények esetében. Ezen felül a short selling segíthet a piaci árak gyorsabb kiigazításában negatív információk hatására, ezáltal megakadályozva az irracionális piaci viselkedést.
Ezzel szemben a kritikusok rámutatnak, hogy a naked short selling káros következményekkel járhat a cégek és a befektetők számára egyaránt. A gyakorlat során létrejövő FTD-k nyomán a cégek részvényei „elértéktelenedhetnek”, ami csökkentheti a befektetők bizalmát. Sok vállalat azt állítja, hogy a naked short selling a részvények árának mesterséges csökkentésére szolgál, és ezáltal veszélyezteti a vállalatok pénzügyi stabilitását.
A naked short selling hatásainak megértése kulcsfontosságú a pénzügyi piacok stabilitása szempontjából. A szabályozó hatóságoknak folyamatosan figyelemmel kell kísérniük a gyakorlatot és annak következményeit, hogy a piaci integritást megőrizzék. A naked short selling körüli viták valószínűleg tovább fognak folytatódni, ahogy a piaci körülmények és a technológiai fejlődés új kihívásokat hoz magával.
